A股上市公司领益智造（002600.SZ）于11月20日向港交所呈交了IPO（首次公开募股）申请文件，国泰海通和国泰君安国际为联席保荐人，这距离公司9月29日公告筹划发行H股事项仅过去不到两个月。
招股书显示，领益智造拟将此次港股IPO募集资金用于进一步提升研发能力、通过设备投资提升产能及升级核心生产工艺；为支持行业资源整合而进行的战略投资及收购；扩展海内外的生产基础设施以及用于营运资金及一般企业用途。
《每日经济新闻》梳理领益智造招股书发现，2022年至2024年及今年前三季度（以下简称“报告期”），公司在国内的收入占比呈不断下滑的趋势，同期海外收入占比不断上升。报告期内，公司的客户和供应商存在重叠情况。
海外营收占比不断上升
据招股书，领益智造是一家AI（人工智能）硬件智能制造平台公司，致力于为全球客户提供一站式智能制造服务及解决方案。公司打造了覆盖从核心材料、精密功能件、模组到精品组装的全链条产品矩阵，广泛应用于AI硬件、汽车以及低空经济等领域。
招股书援引弗若斯特沙利文资料称，以2024年收入计，领益智造在全球AI终端设备高精密功能件市场行业中排名第一，在全球AI终端设备高精密智能制造平台行业中排名第三。
根据招股书，领益智造直接面向客户销售产品，无任何外部经销商。公司商务中心由1001名人员组成，为国内外客户提供服务。公司通过向遍布30多个国家和地区的超4000名客户提供产品和解决方案，实现全球化的业务布局。截至2025年9月30日，公司运营62个区域中心，其中14个位于海外。
按业务板块划分，公司绝大部分收入来自AI硬件，报告期内，该业务板块的收入占比分别为91.2%、89.9%、92.1%和87.6%，呈震荡下滑趋势。同期，汽车及低空经济业务的收入占比从3.1%小幅升至5.2%。
此外，报告期内，领益智造的境外收入占比从2022年的26.2%升至今年前三季度的47.3%。同期，公司在国内的收入从73.8%下滑至52.7%。
截至今年三季度末，领益智造有约10万名全职员工，其中16.4%位于海外。
去年“增收不增利”，客户与供应商有重叠
报告期内，领益智造的收入分别为345.03亿元、341.54亿元、442.6亿元以及375.90亿元。对应期内利润分别约为15.6亿元、20.14亿元、17.61亿元以及19.66亿元。
可以看出，虽然公司2024年营收较2023年增长了29.59%，但出现了“增收不增利”的情况。
记者注意到，报告期内，领益智造来自前五大客户的总收入分别为169.47亿元、177.67亿元、247.73亿元和212.13亿元，分别占总营收的49.1%、52.0%、56.0%和56.4%。同期，公司来自单一最大客户的收入占比分别为24.4%、24.2%、22%和18.4%。
公司在招股书中指出：“在可预见的未来，我们仍将有很大一部分收入来自少数主要客户。若我们与此类客户的关系未能维持或未能按预期发展，我们可能无法维持或增加来自这些客户的收入和利润，使其规模达到与过往相当的水平，甚至可能完全无法实现维持或增长。”
记者还注意到，报告期内，领益智造的客户和供应商存在重叠情况。招股书便明确提及，报告期内，公司前五大客户中的五位、五位、四位和四位同时也是公司的供应商。所产生的收入分别占各期总收入的49.1%、52.0%、48.2%和47%。报告期内，公司前五大供应商中的一位、两位、两位及两位也是公司的客户，所产生的收入分别占各期总收入的3.8%、15.4%、11.5%及12.8%。
对此，公司称：“我们的部分重叠客户和供应商要求其供应商（包括本集团）采购由其生产或供应的特定原材料及零部件。此举旨在使有关客户及供应商能够全面控制采购流程，确保原材料的成本效益与质量稳定性我们的部分重叠客户和供应商是AI终端设备行业的大型企业，拥有多元化的产品组合。”
曾作价超200亿元借壳A股上市，2022年拟发行GDR但后又终止
领益智造的历史可追溯至其全资子公司领胜电子在中国注册成立时，曾芳勤于2011年成为领胜电子的控股股东，其后于2012年创立领益科技，并成立领益科技集团。经过一系列股权转让，领益科技成为领益科技集团（包括领胜电子）的控股公司。2017年7月，领益科技以207.3亿元的作价，借壳江粉磁材，次年3月完成重组，由此登陆A股市场。
截至招股书披露日，59岁的领益智造董事长曾芳勤合计控制公司58.64%股权，为公司实控人。
Wind数据显示，自借壳登陆A股以来，领益智造已分红五次，累计分红约29亿元，而这些分红较多归属于曾芳勤。
招股书还提到，领益智造曾考虑于2022年通过发行GDR（全球存托凭证）在伦敦证券交易所上市。然而，在评估了当时的市场状况、营运资金安排和公司的长期业务战略后，公司决定终止原定于2023年进行的GDR过往上市尝试，并通过发行可转债作为替代性的融资方案。
2024年11月，领益智造发行可转债融资约21.37亿元，募投项目分别为田心制造中心建设项目、平湖制造中心建设项目、碳纤维及散热精密件研发生产项目、智能穿戴设备生产线建设项目、精密件制程智能化升级项目、智能信息化平台升级建设项目。
记者注意到，报告期内，公司的贸易及其他应收款项分别为102.17亿元、102.31亿元、128.25亿元和144.61亿元，呈不断增长的趋势。此外，领益智造报告期内的贸易及其他应付款项分别为83.94亿元、96亿元、119.39亿元和137.64亿元，亦呈不断增长的趋势。截至今年三季度末，其贸易及其他应付款项占流动负债的比例达62.4%。
11月21日下午，《每日经济新闻》记者以投资者身份致电领益智造，对于公司此前终止GDR的发行，公司证券部人士表示，其实主要是综合各种融资方式对公司和股东的利益以及其他考量，因此决定通过发行可转债来融资。
针对公司报告期内国内收入占比不断下滑，而境外收入占比不断上升的情况，该人士称，境内外收入占比更多还是看客户的订单，还有供应各方面的一些要求。“境内外收入（占比）更多还是属于客户优先，是以客户为导向。”
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